今天分享的是信用风险系列深度研究报告：《2022年信用风险高企的行业2023年将何去何从》。（报告出品方：联合资信研究中心）
【报告内容摘要如下】
2022年上市企业年报进入密集发布期。截至2023年3月底，2695家A股上市企业发布了业绩预警，预警为亏损的企业占比为45%，其中亏损企业占比排名前五分别为综合、社会服务、传媒、纺织服饰以及房地产业，其业绩亏损预警占比均超过45%，主要是由于2022年国内外形势总体较为复杂，各类风险因素交织。
KMV模型对2019年和2022年前三季度A股上市企业的违约距离显示，2022年前三季度上市企业的违约距离较2019年显著下降，即违约风险较2019年明显上升。且从分布图显示，2022年前三季度上市企业的违约距离的分布区间较2019年有所收窄，表明与2019年相比，2022年前三季度上市企业信用风险分化程度有所下降，违约风险进一步集中，主要是由于受疫情影响，宏观经济增长压力较大的背景下，除医药行业外，其余各行业的需求均受到不同程度的负向影响。所以整体看，A股上市企业的违约风险呈现进一步加大的趋势。
2022年前三季度各行业上市企业的违约距离显示，公用事业、环保、食品饮料、石油石化以及煤炭行业上市企业的违约距离相对较大。表明其违约风险相对较低；房地产、钢铁、社会服务、电力设备以及汽车行业上市企业的违约距离相对较小，即违约风险相对较大。
违约距离较小的行业中，房地产行业整体违约风险相对最大，且行业内企业违约风险分化程度较严重。具体看，房地产行业违约距离最大，主要是在宏观经济下行压力、疫情反弹以及前期调控对市场传导作用的滞后作用影响下，房地产市场景气度继续下行，购房者观望心态下销售端一直不景气，进一步导致房企新开工意愿下降，叠加违约房企增加，导致房地产行业信用风险高增；同时房地产行业违约距离分布区间（1.50-3.33）最大，行业内的风险分化相对更大。社会服务行业违约距离也较低，主要是由于疫情背景下，隔离和社交距离限制使出行链条受限，酒店、餐饮、旅游业等需求大大下降，导致其经营大幅出现亏损。电力设备、汽车行业的违约距离相对也较小，且与其他三个行业相比，其违约距离分布相对较为集中，显示其违约风险相对更加集中。钢铁行业的违约距离也相对较小，主要是由于供给端原材料价格上升、需求端的三大主力——房地产、基建以及汽车——需求均出现大幅萎缩，受到供需两端的挤压，钢铁行业的盈利能力下降，但钢铁企业获得外部资源支持的可能性较大，所以其虽然盈利受到挤压但整体的违约风险相对较低。
【报告内容看点】
海量/完整电子版/报告下载方式：公众号《见鹿报告》
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