雪球App，作者： 潘东升，（https://xueqiu.com/1798474177/223890386）
最近有小伙伴问我，既然可转债到期最差的情况就是还本付息，那我买入100元以下的可转债，不是稳赚吗？
理论上是如此，但是实际上是不一定的，怎么说呢？
一、为什么可转债具有保本付息的价值？
可转债的全称是可转换公司债券，本质是上市公司发行的债券，在一定条件下可以把债权转换成股权。
所谓债券就是上市公司向普通投资者借钱的一个借条，就跟民间借款一样，借钱每年需要还利息，到期后需要还本金。个人如果赖账或者没钱还，我们很多时候是没有办法的。而上市公司有钱说没钱不想还，这个是不现实的，也就是说上市公司在有钱的情况下，必须到期还钱。
可转债每张的面值价是100元，每张可转债就是一张借条，到期后公司按照我们持有的张数来进行还钱给我们。
可转债是上市公司拿自己公司的信用来进行借钱的，相比许多民间借贷，还是靠谱多一些。只要公司按期还钱，那么每张可转债最差就值100元，这种情况下100元以下买入，最差也能让公司100元赎回。
二、可转债100元以下买入，一定能保本吗？
既然如此，那100元以下买入可转债就没有风险吗？
显然，从理论上来说是没有风险的，只要公司到期还本付息，我们就是稳赚，但是试想一下，每个公司都能在可转债发行五六年后保证不破产，保证能还钱吗？这个总是不确定的。
不过在历史上中国可转债存在30年时间，数百只退市的可转债，没有发生过一起违约的历史，也就是说过去只要到期的可转债，都还钱了，都能拿到100元+利息。
但是过去不代表未来，未来发生违约的可转债的可能性还是存在的，毕竟如果公司真的没钱还债了，那我们的债券就会发生一定的损失，比如公司资不抵债，可能变卖资产后只能还一半的钱，那么每张可转债就实际上只能拿到50元了。
三、买入100元以下的可转债值得吗？
我们可以分为以下几种情况来进行探讨：
1、重仓投资单只低于100元的可转债
如果前段时间你在100元的价格买入正邦转债，然后转债迫于回售进行下修，最近有到达115或者120元卖出，几个月的时间都有10%以上的收益了。但是如果你重仓的是城地转债，最近几个月基本上就没什么收益，当然未来该转债怎么样，我们还不得而知。
简单说重仓赌对了，收益会很高，赌的过程中也会有一定的压抑，就算你有100%的把握，事实不一定如你想的那样。
2、全仓投资100元以下的可转债
在熊市中低于100元的可转债较多，这个时候全仓投资较好，比如2021年初，低于100元的转债有50只左右，如果拿1年，基本上至少都20%以上的收益率。
而现在全市场低于100元的可转债不到5只，如果大量资金投入其中，可能半年只有一两个上涨，本身涨跌不大，资金的收益押注在少数几只转债上，不太可取。
3、小部分资金分散投资100元以下可转债
如果资金量较多，超过10万以上，我个人是觉得可以拿出少量资金来进行博弈的，如果5万以下的资金，在100元以上可以挑选一些比较活跃的低价小规模转债进行投资，风险不大，收益也不低。
4、公司股价下跌很多，但是财务状况很好的破净债
有时候公司股价下跌很多，导致转股价值下跌，这个时候转债自然跟跌，但是只要公司在到期内能还得起钱，那么最差就值100元，像这种公司基本面没问题，现金流好的公司，即使跌破100元面值，也还是有投资价值的。
综上，从理论上来说，买入100元以下的可转债是必赚的，从实际上来说，可转债也有违约的可能性，如果买的数量够多，利润是能抵消亏损的。但是还是不太建议重仓100元以下的转债，因为价格稍高一些的，基本面更好，而且未来涨幅也会更高一些，这个可以看4月27日时110元以下转债的涨幅和120元以上转债的涨幅，可以看出强者恒强。
不得不承认有些人专门做问题债也能赚钱，但是如果一旦暴雷，也有一定风险，过去没有，不代表未来没有。个人更倾向于挑选面值以上的转债中较为活跃的进行投资。当然如果出现很多破净的可转债，那么是受到市场整体影响的，这个时候入场是没啥大问题的。
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