虽然旅游业受到新冠肺炎疫情打击,还在缓慢恢复中,但是旅游赛道的重量级选手,已经提前布局未来。凯撒集团收购途牛部分股份落定即为一例。途牛近期在资本市场上牛气冲天,或是凯撒集团入股带来的最直接效应。
京东投资途牛前后近6年,出清途牛股份是否意味着放弃旅游业?当然不是!在凯撒集团旗下上市公司凯撒旅业的定增预案中,京东是重要投资方,选择头部企业下注,投资也就有更大确定性。人类终究会战胜疫情,聪明的钱已经悄悄布局。
凯撒集团接手 途牛股价暴涨
根据11月20日,京东和途牛提交至SEC的文件,凯撒集团下属公司Hopeful Tourism 与京东下属公司JD Investment HK, JD Investment BVI完成途牛78061780股A类普通股的交割(包括直接持有的12436780股途牛A类普通股及间接持有的65625000股途牛A类普通股)。
上述交割完成后,凯撒集团对途牛合计持股比例达21.1%,且凯撒方面可以向途牛董事会委派1名董事,替换掉原先京东方面的董事代表。
最终收购方案和5月底凯撒集团对外公布的草案基本一致。京东出清途牛股份,凯撒集团成为途牛第二大股东,持股比例仅仅次于海航系(持股27%左右)。
此收购消息对途牛股价刺激尤其明显。交割完成后,途牛股价一路上扬,从11月19日的2.12美元/ADS,涨至11月26日时的3.53美元/ADS,4个交易日就大涨60%。进入11月以来,途牛股价已经从1.04美元,涨至3.53美元,累计涨幅更是达到惊人的239%。
途牛在今年4月股价最低时能跌至0.7美元左右,面临纳斯达克上市长期低于1美元将被摘牌的窘境。此后不久,凯撒集团宣布收购京东持有的途牛股份,途牛股价迅速拉升至1美元以上,暂时脱离这一窘境。而后,在11月这波大涨中,途牛已悄然远离了1美元左右“生死线”。
从账面收益看,根据途牛26日市值4.8亿美元测算,凯撒集团持股21%途牛股份,市值大约1.01亿美元,折合人民币大约6.6亿元,已经浮盈四成以上。
2019年前以出境游为主要收入来源的途牛。国内新冠疫情得到有效控制,海外疫情还有蔓延趋势,因此基本面没有发生变化。但是途牛近期股价大涨,颇为牛气的“独立”行情,和凯撒集团入主不无关系。
线上线下深度融合 资源和渠道优势互补
遭遇全球性的新冠疫情,旅游业受灾较为严重。途牛自2014年上市后,长期处于亏损状态。2020年上半年途牛收入不到2.1亿元,同比下滑79%;净亏损3.5亿元,同比有所扩大。
凯撒和京东达成交易,对于OTA中的“老大难”途牛,凯撒集团勇于出手,投资逻辑到底是什么?
首先厘清凯撒集团的资产版图。凯撒集团,全称是凯撒世嘉文化旅游集团股份有限公司,注册资本10亿元,实际控制人是陈小兵。截至2019年底,总资产为104.6亿元;主要业务包括文化、旅游、投资和数科等板块。
其中在旅游板块中,主要资产包括在深交所主板上市的凯撒旅业(000796)。凯撒旅业将旅游与会奖活动、商旅服务、体育赛事、户外运动等相结合,打造参团游、度假、邮轮、自由行、航线包机等多种产品系列,覆盖休闲度假、高端婚礼、户外、体育赛事、滑雪、海岛、极地探险等数百种产品,成为在国际上极具影响力的旅游服务商。
在销售模式上,凯撒旅业采用线下实体店和线上融合的全网营销模式;客户群体主要渗透国内一、二线城市和三线核心城市。
途牛创立于2006年,避开彼时风头正劲的OTA双雄携程与艺龙,它们主要在机票和酒店建立了护城河,途牛如果硬碰硬,不仅需要足够的财力,只怕到最后也是头破血流。因此途牛剑走偏锋,从度假旅游板块切入,本质上是度假产品零售商,并因为在出境跟团游的优势地位,受到资本青睐,红杉、弘毅、淡马锡、携程等PE以及产业资本出手投资,最终也以在线度假概念股,登陆美国资本市场。途牛上市后,京东和海航先后投资现金超过8亿美元,先后成为途牛大股东。
虽然持续亏损,但是经营长达14年,途牛并没有倒下,保留了核心资产。其主要优势在于掌握数千万线上客户的消费习惯,强大的数据分析能力,做有针对性的精准营销。凯撒旅业在线下有较高的品牌影响力和较大的市场占有率。此外,途牛2017年后拓展线下,凯撒旅业在线上也有布局。
另外,从产业上下游关系来看,凯撒作为度假旅游产品上游资源方,而途牛作为渠道方,将得到凯撒