（一）网约车市场：网约车市场稳健增长，竞争格局稳固
网约车新政稳步推进，监管重点关注司机收益与乘客权益保障。在司机与平台抽成 方面，21年11月，交通运输部等八部门联合发布《关于加强交通运输新业态从业人 员权益保障工作的意见》；23年4月，交通运输部发布《2023年推动交通运输新业 态平台企业降低过高抽成工作方案》，要求各主要网约车平台逐步降低过高的抽成 比例，保障从业者合理劳动报酬水平，加快市场监管速度、促使市场规范化。2024 年，多地交通部门发布新规，要求合理设定网约车运价，实行明码标价，充分保障 驾驶员合理收入。政策监管常态化，力促保障网约车司机收入，推动网约车行业整 体向好。
网约车监管信息交互平台上线，合规问题持续改善，网约车平台合规水平稳步提升。 头部网约车平台接单车辆合规率和网约车平台接单驾驶员合规率自2021年起基本保 持稳定提升的趋势。2021年由交通运输部发布的全国网约车监管信息交互平台正式 上线，根据交通运输部数据，截至2023年底，月订单量前10的网约车平台中，有5 家平台订单合规率达90%以上，2022年同期仅1家。
网约车供给端看，运力保持稳健低速增长。据交通运输部发布的全国网约车监管信 息交互平台统计数据，截至2023年12月底，全国共有337家网约车平台公司取得网 约车平台经营许可，环比11月底增加2家；各地共发放网约车驾驶员证657.2万本、 车辆运输证279.2万本，环比11月底分别增长2.2%、1.7%。网约车监管信息交互系 统12月份共收到订单信息8.94亿单，环比上升8.3%。
需求端看，疫情后出行需求修复，网约车市场整体环境改善。根据CNNIC，我国网 约车用户规模自22年下半年起恢复增长，截至2023年12月，网约车用户规模增长至 5.28亿人，占网民整体的48.3%。根据交通运输部数据，2022年12月起，中国网约 车订单量整体呈现上升趋势，得益于疫后出行人口数量上升，全国网约车月度订单 总量从2022年末5.04亿单修复至2023年末的8.94亿单。2023年全年网约车市场呈稳 健增长，趋势向好，网约车业态基本恢复至疫情前的水平，24年随出行需求的进一 步恢复，网约车市场有望持续增长。
除刚需之外，23年以来旅游经济行业渐进复苏，出游回暖也带动出行需求。根据国 家统计局数据，2023年国内出游人次48.91亿，比上年同期增加23.61亿，同比增长 93.3%；假期出游趋势明显，根据Wind，23年五一、国庆等节假日国内旅游总收 入已恢复到疫情前的水平并实现增长。
（二）出行行业竞争格局：滴滴龙头地位稳固，双边网络效应显著
滴滴出行月订单量市场份额高，稳居行业领先地位。根据交通运输部的统计数据推 算，2023年全国网约车订单量中，滴滴订单量份额在70%以上，稳居行业龙头。日 均订单量看，23年2月以来全国月日均订单量同比稳健增长，23年12月全国网约车 月日均订单量达2884万单，同比大幅增长77.4%；其中，滴滴月日均订单量同比增 长74.11%。
出行平台用户规模看，滴滴平台具备双边网络效应优势，订单量有望进一步增长。 根据QuestMobile，23年以来滴滴出行MAU迅速恢复到疫情前水平，体现平台龙头 地位下双边网络效应优势。花小猪打车（滴滴旗下）等平台MAU也持续修复，但其 他平台订单量与滴滴出行仍差距较大。司机端看，滴滴车主MAU 23年以来迅速增长， 超过疫情前水平，花小猪司机端、T3车主的MAU则分列第二、第三。滴滴在供需两 端的用户规模上都具备明显的领先优势，双边网络效应下订单量有望进一步增长。
二、滴滴：国内业务稳健，海外市场拓展，利润率有优 化空间（一）国内业务： 双边网络效应&算法优势构筑护城河，订单量驱动增 长，利润率有望进一步提升
1. 业务布局：多元化布局渗透差异化场景，巩固护城河
多维业务及全场景布局，共享出行构建护城河。国内业务包括中国出行业务及中国 其他业务，中国出行业务覆盖网约车、线上出租车、顺风车、代驾等。中国其他业 务包括共享单车及电单车、同城货运、自动驾驶等，数字化精细化运营推动提升运 力分配效率。 网约车制定差异化发展路线，其他出行业务持续发掘新场景。网约车服务根据不同 车型划分形成高端品质出行、主流便捷出行两大路线。高端路线包含多类专车及豪 华车，用户端瞄准高端商务群体定制化需求，实现差异化定价。司机端拓展品质出 行司机增值服务项目。主流路线深挖共享模式，瞄准优惠省钱用户体验；同时依托 滴滴派单算法及路线规划，提升运力供给效率。其他出行业务方面持续拓展应用场 景，推出助老打车、城际拼车、企业用车、代驾等多项场景化服务，提升APP受众 覆盖面。
2. 竞争优势：双边网络效应&算法优势明显，加强司乘权益保障
（1）双边网络效应&车服业务构筑增长飞轮，算法优化提升匹配效率
双边网络效应&车服业务构筑增长飞轮，推动规模效应提升。滴滴作为提供出行服 务的在线双边交易市场，通过线上线下结合、多元化服务形态、规模庞大的全局决 策形成显著双边网络效应。滴滴通过早期的外延并购、持续补贴等方式提升市场份 额、覆盖大量司乘流量，形成供需两端的良性双向互动，通过提供租赁、加油、保 养维修等服务降低司机成本，增加共享出行网络中的司机供应，同时在平台匹配机 制下整体运力效率提升，提升乘客体验，形成“共享出行需求提升-吸引司机进入行 业-运力提升”&“车服业务提高司机效率及降低运营成本-司机收益增长-