国盛证券
每当市场出现大的波动，许多小伙伴“抄底”的心就蠢蠢欲动了起来，不过由于A股实行T+1的交易机制，如果反弹的时间非常短，到了第二天，行情可能继续调整，前一日的利润空间就被无情吞噬了。
但是大家也知道，用ETF是可以实现T+0交易的，比起单纯的买卖个股，这种套利的风险更小，在行情当日波动较大的情况下，非常有用，今天就介绍给大家！
1、为何ETF可以套利？
如何实现呢？小编会先将这个套利的原理简单地说明一下，后文将结合本周的数据，做一个案例示范。
其实ETF套利的逻辑很简单，但是需要先回忆一下啥是指数基金。指数基金就是按照某种指数构成的标准，购买该指数包含的全部或者一部分证券的基金，目的在于达到与该指数同样的收益水平。而目前国内推出的ETF全部为指数基金。（ETF的全称是交易所交易基金，Exchange Traded Funds，不等同于指数基金）。
ETF指数基金代表一篮子股票的所有权，其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数也是基本一致，投资者买卖一只ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。它的特殊之处在于既可以按照一篮子股票的净值进行申购或赎回，还可以像股票一样在二级市场交易。
简单来说，作为交易所可交易基金，ETF与股票一样在交易时间能够在市场上按市价进行买卖交易，同时ETF由一篮子股票构成，这些股票在二级市场的交易价格决定了它们构成的ETF在每个瞬间有一个基金净值，由ETF在二级市场的供求关系决定的ETF交易价格，和由其成分股决定的ETF基金净值就构成了同一种ETF商品在两个不同的市场上有不同的价格属性，又由于申购赎回通道的存在联通了两个市场，ETF套利得以实现，成为目前证券市场上为数不多的“低风险、高收益”投资模式。
2、如何用ETF实现套利？
国内市场上首只ETF——上证50ETF于2005年2月23日上市交易，其他的品种还有沪深300ETF、上证180ETF等。
我们以上证50ETF为例：假设投资者要买入100万份ETF，实现途径有二：其一是像买卖股票一样以市价买入，其二是买入“一篮子股票”（按净值×100万计算），然后申购得到ETF。同样，如果投资者要卖出100万份ETF，实现途径也有两种，其一是直接以市价卖出，其二是赎回成“一篮子股票”，然后把成份股卖出。
当ETF市值小于其净值的时候，投资者就可以买入“一篮子股票”（成本是“净值”乘以100万），然后申购，最后卖出ETF（收益是“市值”乘以100万），赚取ETF溢价部分的利润——溢价套利；同样，ETF市值大于其净值，投资者就可以买入100万份ETF（成本是“市值”乘以100万），然后赎回得到“一篮子股票”，最后卖出成份股（收益是“净值”乘以100万），赚取ETF折价部分的利润——折价套利。
3、ETF套利的常见模式
看到这里，大家可能已经比较清晰了，这不就是利用价差低买高卖嘛！我已经学会了嘛！没错，不过小编还是要提醒下大家，如果你前一秒买入，下一秒卖出，想要赚取这个差价，是可以的，这叫瞬时套利，就是指利用价差在一瞬间买卖。不过由于套利成本的制约，当ETF市价与市值的差额很小时，瞬时套利是很难进行的，基本属于低风险低收益的操作方式。
划重点：ETF瞬时套利的密集机会一般出现在ETF上市之初和市场大幅涨跌的时候。
想要博取更高的收益？ETF延时套利（T+0套利），重磅介绍给大家。
情况①：预判股票净值会高于市价：以2月3日的数据为例，假设某投资者在2月3日尾盘进行套利操作，第一种方法：以上证50ETF即时价2.671元买入100万份,持有到下午3点左右，ETF净值已经涨至2.707元，投资者已经获利约1.5%，谨慎考虑此时申请将ETF份额赎回,换成50只股票成份股，并全部卖出。
情况②：预判市场价格会高于净值，可以即时买入上证50ETF一揽子成份股,再向相关基金公司申购ETF份额，获得相应数量的ETF后，立即在二级市场卖掉。该做法在ETF溢价（市价高于净值）的情况下可以节省约千分之一的印花税。并且相较于第一种情况，还可以避开市场流动性不足（比如股票跌停卖不出）的风险。
本周二（2月4日）50ETF的一段行情可以演示这种情形：
受各方资金抄底提振信心，2月4日，上证50指数早高举高打。如图红色圆圈所示位置，50ETF的市价上升趋势已经形成，并且产生溢价，观察50ETF盘口量比较大（1-3档盘口量达到100万份），按照申购赎回配方表，买进一篮子股票，迅速申购成100万份ETF，观察大盘趋势、上证50指数和50ETF走势。当50ETF走至绿色圆圈位置，趋势走弱，将50ETF在二级市场上抛出，获利了结。一次T+0套利净收益接近1%。
延时套利策略，实际上是一种T+0的趋势交易，一般在振荡市中或熊市反弹的时候，在判断正确的基础上，采用延时套利的策略收益会相对丰厚。但也要看到，比起瞬时套利，ETF T+0交易需要一定的交易经验，对拐点的把握和真假拐点的甄别，直接影响收益的大小。同时就“T+0”而言，有很多巧妙的交易技巧，比如分批建仓、限价开仓、平仓等，这些策略可以在流动性不太好的情况下购买到足够份额的的ETF,同时可以严格控制成本。为了扩大收益，在交易中往往还需要提前挂单，以更满意的价格成交。
最后总结一下：ETF T+0交易需要一定的经验，但又不像股票、权证交易那样难于把握；ETF是一个指数基金，指数的变化比权证和个股有更强的惯性；ETF T+0交易在当天完成，甚至在几分钟内完成，政策风险对其影响更小。
今天的套利手把手教学就到这里了，大家学会了吗？
投资顾问：娄春雷，执业编号：S0680619050002