雪球App，作者： 资水，（https://xueqiu.com/8517848061/309731353）
到周五，完成了自己投资的第一个十倍，用时九年四个月，写此文记录一下。
我入市时间比较模糊了，好像是从2005年公司配发的股权激励解锁开始，前期投入金额不高，做了十年的研究。正式入场是2015年6月12日，之所以记得这么清楚，因为那天正好是上证5178的最高点，也正好是领导人生日，我在那天开启半职投生涯，把全部资金xxx万元都投入股市，并在集思录发文《0.78的分级A，值得全部身家投入》。
到今天账户正好是那天的十倍。前几年有年终奖入场，后几年离职了取了生活费，有出有进大体平衡，细节不算了，就算是十年十倍吧。这并不是一个很高的收益，雪球和集思录上比我厉害的人一大把。不过我也有两个突出的特点，第一是这十年间每年都取得了正收益，大家公认比较困难的18年、22和23年都是正的，包括今年9月大盘跌到2689点，我的收益仍然是正的，所以投资体验还是很愉悦的，确实有老巴说的“跳着踢踏舞去上班”的感觉。第二是我的东西都是可以学习的，我不是天赋型选手，从来没有过经典战例，没有靠赌赚过一分钱，只有一条条逻辑，就算让我再做一遍，或者换个人来，采用这些逻辑，也能取得同样的收益。我在文字表达方面能力很强，我做到的，就能讲清楚，然后别人也能做到。去年我的书出版了，书名就叫《不亏》，把我的方法论完整地呈现出来。
虽然今后肯定会出现年度亏损，但我确实有信心在未来绝大部分年份都取得正收益。过去十年经历过那么多困难的时刻，肯定是看懂了，做对了，才能实现年度正收益。今天把要点分享出来，都是我的切身体会，希望能让读者朋友们有收获。
首先是选对了赛道。A股投资的流派有价值流、技术流、量化流、事件流、套利流、博弈流，每一个赛道都是可以走通的，每一个赛道也都是困难的。但赛道与赛道的难度不一致，这与A股的生态环境有关。
关于A股的本质，我认为是一个政策驱动的资金博弈市场。老股民都理解这句话的含义，新股民未必能深刻理解。本质上，A股就是监管层帮助ZF、企业和高净值人群从居民手里搞钱的工具，出台的绝大部分政策规章都是为了保障一级市场和中介机构长期地、最大限度地从二级市场搞钱。A股市场长期处于一个失血状态，所以熊市是A股的常态，只有因政策、事件而激发起的结构性抱团牛、短时间闪电牛，行情呈现出局部性和突发性的特征。
在这样一个市场，哪条赛道是我这样的个人投资者是能够走通的？价值投资不匹配A股市场整体失血的状况；技术分析从统计上只能取得平均收益，而A股平均是负收益；量化大部分时间都是有效的，但极端情况出现时回撤巨大；套利机会并不常常有，有的话也是拼手速；博弈是跟对手盘PK，但对手盘并不傻，再厉害的高手，博弈的胜率也难以达到维持生计的程度。我选择的赛道是事件驱动，我认为追踪政策和突发事件，根据资金进出的情况入场博弈，获取短期脉冲收益，平时则低仓位躲避风险，是匹配A股生态环境的生存之道。
我复盘过去十年的获利，可能有60~70%都来源于事件驱动。分级A下折、A股与港股的几次抄大底、涨价题材股、可转债下修与强赎、垃圾股保壳与重整、疫情解封、美国对芯片卡脖子、俄乌战争做磷肥、新三板转板北交所......，包括这一次的央行背书加杠杆。这一场场战役我记忆犹新，每一次都是获利的，十年下来，钱就是这样一点点积累下来的。
其次是建立三个能力圈。第一个能力圈是看大势，即判断大盘的方向是牛是熊？大势决定了仓位配置，是战略层面的东西。战略上是不能犯错的，我对A股的牛熊大势没有出现过重大误判，或者即便误判也很快纠错了。抄底我比较擅长，2015年以来的历次大底都抄到了。逃顶水平差一点，但亏了一段时间后做根因分析，也都果断斩仓止损，一轮下跌最多只吃到前1/3的跌幅。关于如何判断A股的牛熊大势，我的书《不亏》中介绍了“五因子法”，感兴趣的读者可以去翻阅。
第二个能力圈是挖掘机会点，一般是根据政策、事件、行业变局等来挖掘，这是战役层面的东西。我以前是在企业做战略，长期研究国家政策和行业变局，这也是我最擅长的领域。我一般根据某个事件进行布局，在3~6个月的周期内兑现，前面讲的事件驱动例子都是我经历过的战役。这个能力圈是靠“积累因果”获得，即平时关注重大事件以及受影响的行业或企业，建立因果联系，形成下意识反应。
第三个能力圈是交易，一般是根据资金博弈的情况，决定入场和离场的时机、以及仓位的变化，这是战术层面的东西。这些年我在交易方面花了很大的力气，越来越觉得交易的重要性，变盘的早期信号只能从交易中获得。另外，交易还可以纠错，如果账户出现较大亏损或踏空，可以反推自己在战略和战役层面出现了误判，需要立刻修正判断和调整仓位。这样，战略、战役和战术形成了一个闭环。
大方向看得准，不断挖掘机会点，手上实操也不差，同时具备这三个能力圈的人是不多的。大家想一想，大多数投资者是不是都有短板？要么看不到大势，要么只会一招鲜吃遍天，要么像学院派那样只有理论不懂实操。而职业投资者大部分都具备这样的综合素质，掌握这三个能力圈，是我们职业投资者在这个凶险的市场生存的底气。
最后一点，是随时逃命。如果有人问：“在A股市场最重要的事情是什么？” 我的回答是：“逃命” 。我对“盈亏同源”“打雷时要在场”这类说法非常不赞同。打雷不躲那是有条件的，即要么像美股那样永远涨，要么轮动的alpha远大于整体的beta下行，亏的钱过几天都能赚回来。在A股这个持续失血的市场，怎么能打雷不躲呢？生物学上，物种延续的原因在于风吹草动就逃命，不逃命的物种早就灭绝了。
我总结自己十年未亏的重要原因，就是逃命啊。十年来的大跌基本都躲过了。2015年5178点做分级A；2018年1月国家降杠杆清配资，3100点以下的跌幅我全部躲过；2022年4月疫情上海封城，封城之前清仓；今年5月~9月股市阴跌到2689点，我分析原因是社会面降杠杆，3000点以下的跌幅也躲过了。
所以逃命是极其重要的事情。我们要做的改进，不是打雷不躲，而是雷停了要把仓位买回来。暴跌之后必有暴力反弹，这是风险低、利润厚的阶段，错过了就是犯罪。大减仓之后的大加仓，这种精准的择时和极致的转向，无疑是交易层面的高难度操作，但也是最值得去修炼的。
展望未来，我大概率达不到十年十倍了。资金量大了以后，采取了分账户策略，即每个账户执行不同的策略。由于每个策略的周期不同，不太可能同时达到买点和卖点，这等于是低仓位运行。这隔绝了风险，但也降低（平滑）了收益。加之现在是职业投资，生计都在股市上，我输不起，也没有必要冒险，往后只会更谨慎。所以降低目标，继续追求年度不亏吧。
雄关漫道真如铁，而今迈步从头跃。苍山如海，残阳如血。