华铁应急研究报告：高空作业平台前景广阔，数字化+轻资产赋能高速发展。对标美国高空作业平台租赁行业，2022 年美国租赁市场规模约是我国的 7.4 倍，保有量为 1.5 倍以上，中国高空作业平台产品渗透率约 2.7 台/亿美 元，低于美国渗透率 3 台/亿美元，我们预计 22-27 年国内高空作业平台保 有量 CAGR 有望达 20%。华铁应急 22 年设备保有量市占率为 16%，仅次于 宏信建发，截至 23 年 9 月设备保有量增至 11.6 万台，较 22 年末增加 3.9 万台，我们认为随着高空作业平台租赁行业的市场出清，头部企业市场份 额有望进一步提升，预计 23-25 年华铁应急的市占率分别为 23%/24%/27%， 对应 23-25 年公司高空作业平台租赁业务收入增速有望达 40%，看好公司 高空作业平台租赁业务的发展前景。
看点二：轻资产模式有望助力资产规模提升，突破发展瓶颈 公司开拓轻资产模式引入外部资金或自产闲置方，解决设备租赁行业需大 量资金的天然劣势，公司的轻资产模式分为合资公司和转租模式。公司在 22 年 12 月与江西贵溪国资达成轻资产合作，成立合资子公司铜都华铁； 22 年 9 月华铁与东阳市城投合资成立公司城投华铁，城投华铁管理资产规 模不低于 15 亿元。转租模式主要与徐工广联、苏银金租和海蓝控股等合 作，截至 23H1 转租量超 1.5 万台，较上年末增加 51.32%，资产规模达 23 亿元，我们认为轻资产模式将进一步助力公司设备保有量增长。
看点三：数字化建设出现成效，赋能业务前后端 公司完善“线上+线下”营销网络布局，截至 23H1 线上业务渠道累计出租 设备超 1.1 万台。23H1 线上业务收入同比增长 551%。公司搭建符合企业 自身业务的“擎天系统”，采购及业务环节已实现 100%线上化，设备管理 效率提升 35%。2022 年公司与蚂蚁链联合发布工程机械可信终端 T-box， 基于 IOT 技术和蚂蚁链技术实现高机运营数据加密“上链”，T-box 计划未 来 3 年拓展至 10 万台高空作业平台。我们认为数字化建设有望从前中后 端提升资产运营效率，赋能轻资产模式顺利开展。