工业
正文目录
卡特彼勒与小松：工程机械龙头穿越百年周期6
产品力及内部治理：繁荣下技术迭代/更新，困局下改革/优化9
经济繁荣期抓住机遇开拓产品与市场，攻守博弈竞争激烈9
1945s-1980s美国基建兴起，卡特抓住发动机带来的变革机会，深耕核心技术拓展产品9
经济快速发展期小松作为本地厂商与国际龙头对标产品及服务，顶住压力守擂成功10
1990s-2000s的卡特彼勒：改革以及高效激励机制推动公司快速发展12
2010至今：工业物联网时代来临和电动化发展，再次提供弯道超车时机13
衰退与停滞期逆水行舟：率先感知时代变化和治理改革彰显抗逆境能力15
1930s-1940s大萧条时期卡特研发柴油拖拉机，降本增效的技术助力抵御下行冲击15
1980年-1990年小松率先感知时代变化发动出口战争，卡特彼勒应战短兵相接16
1990起日本经济“失去三十年”，小松通过削减固定成本/剥离边缘业务/去库存渡过危机18
2000s-2010s：卡特彼勒“低谷期”计划应对危机，对外兼并寻找新增长点21
中国工程机械企业行业仍在磨底阶段，未雨绸缪战略助力稳步前行22
全球化之路：卡特/小松出海战略异曲同工，海外市场星辰大海25
卡特与小松出海战略异曲同工，紧跟外交/新兴市场打法/产品为先值得借鉴25
紧跟外交：积极布局厚积薄发，跟随国家战略推动出海进程26
新兴市场打法：输出产品—以技术换市场—并购建厂，同步部署销售渠道并给予信任27
产品为先：核心技术领先产品是出口利器，出口产品应贴合应用需求29
海外市场星辰大海，中国工程机械企业出海各市场需因地制宜30
北美市场：制造业本土化带来结构性机会，挖掘机等设备价格有望下降31
欧洲市场：固定资产投资持续修复，抓住电动化化结构性机会33
东南亚市场：新兴市场炙手可热竞争激烈，中国企业可部分复刻国内成功打法35
俄罗斯市场：地缘因素机会下的出口黄金“窗口期”，应快速布局抢占份额37
优秀代理商制度不可照本宣科，后市场提供重要支撑40
卡特彼勒与小松代理商体系成熟，后市场提供业绩支撑40
中国工程机械代理商陷入困境，直销or代理成为当前制造厂选择难题41
后市场有望为存量市场提供重要支撑，盘活代理商困局/增厚制造商利润43
风险提示47
图表目录
图表1：卡特彼勒主要产品6
图表2：卡特彼勒股价走势（截至2023年11月）6
图表3：小松主要产品7
图表4：小松股价走势（截至2023年11月）7
图表5：卡特彼勒历史战略及产品线梳理7
图表6：小松历史战略及产品线梳理8